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佣金改革当以投资者利益为本

2019-01-20 01:43
作者:赵明超
来源: 上海证券报

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  公募基金万分之八的佣金费率,近期再度引发市场关注。相对于个人投资者买卖股票不到万三的费率,交易量更大的公募基金反而是万八的费率,被不少投资者质疑。

  实事求是地说,20年前公募基金刚刚起步时,公募基金万八的费率并不算高,因为个人投资者的费率更高。但随着科技进步和经纪市场的竞争激烈,个人投资者的佣金费率已经大幅下降,公募基金的高费率才显得突兀。

  从理论上看,在当前买卖双方的商业模式中,由于附带研究服务,公募基金高费率有其合理之处。由于A股市场没有海外成熟市场发达,被错误定价的机会较多,研究可以创造阿尔法,借助卖方的研究力量,公募基金可以取得更好的投资业绩

  让投资者质疑的是,在公募基金公司中,有公募、专户和社保等多个产品条线,他们均可以享受到公募基金高佣金带来的卖方服务,但是基金专户、社保基金等,佣金费率却比公募基金低。据了解,基金公司管理的社保基金费率通常为万五,部分公司的基金专户费率可以低至万二。也就是说,基金专户乃至社保基金,可以搭公募基金的“便车”,对公募基金持有人不公平。

  对于券商交易席位的选取,根据证监会规定,基金公司在选取券商交易席位时,应选择财务状况良好、经营行为规范、研究实力较强的证券公司,不得将席位开设与证券公司的基金销售挂钩,不得以任何形式向证券公司承诺基金在席位上的交易量,也应保证不同基金份额持有人的利益能够得到公平对待。

  但在实际操作中,出于规模增加需要,投研部门并不能完全决定交易席位的选取,还要参考销售部门的意见,并且占有相当大的比重,基金经理给券商的派点打分,也并非完全同研究服务相匹配,这就会导致券商高佣金带来的利益异化。如果佣金支出过高但业绩表现糟糕,还会引发投资者对基金经理道德操守的质疑。

  从公募行业佣金总额情况看,每年支出额高达七八十亿元。统计数据显示,2018年上半年公募基金佣金总额高达40亿元,由于佣金直接从基金资产中扣除,所以佣金高低同投资者利益直接相关。

  在笔者看来,遵循公开、公正、公平的原则至关重要,归根结底要以投资者利益为本。同一家公司的公募、专户、社保基金的费率应该相同,在选择交易席位时严格落实监管部门的要求,才能让投资者消除对高佣金费率的疑惑。

(文章来源:上海证券报)

(责任编辑:DF392)

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